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新乡化纤:下半年粘胶长短丝价格走势可能有变

发布时间:2007-03-16    研究机构:国金证券

我们认为短纤价格下半年也可能下跌。05年化纤价格下跌,短纤由于需求一直保持增长,12600元的水平尚不至于全行业亏损,因而产能一直保持稳定增长。07年约新增产能20万吨,大部分在下半年投产,因此下半年价格有下跌可能。

  我们在06年11月的公司研究报告中和12月的粘胶行业报告中,曾预计长丝未来价格在30000-32000元之间,短纤在13000-14000元之间波动,上述价格区间其实是长短丝的价格中枢,在这个区间,企业有利可图,但尚未到暴利程度,企业大规模扩产将相对谨慎,这样长短丝价格可能维持较长时间。如果市场价格超过上述区间,容易导致产能的集中投放,企业效益的大起大落,不利于行业发展。

  如果粘胶07年价格继续上涨或者平稳的话,08年下跌的可能性将大大增加。面对如此高的价格,企业扩产的动力将明显增强。

  根据以上我们对粘胶长短丝未来价格走势的判断,假定下半年长短丝价格都有所回落,我们预期公司07年-09年净利润分别为1.89亿元、1.58亿元和1.76亿元,EPS分别为0.385元、0.322元和0.358元。

  由于产能建设周期在1年左右,粘胶是强周期行业,产品价格容易暴涨暴跌,我们不能给予粘胶企业过高市盈率。我们认为公司目前股价已经反映了07年全年的业绩,仍维持持有建议。

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