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新乡化纤(000949) 调研简报

发布时间:2009-11-09    研究机构:东北证券

前三季度,公司实现营业收入16.7亿元,同比增加1.6%;归属母公司所有者的净利润5254亿元,去年同期亏损1.48亿元。

每股收益0.089元。

公司产品有粘胶长纤、粘胶短丝和氨纶。2008年底产能分别是粘胶长纤5万吨/年、粘胶短丝5万吨/年和氨纶8000吨/年。

2009年9月份新投产4万吨粘胶短丝。

粘胶三废比氨纶多,必须要有规模才能经济的处理三废;粘胶产品更加成熟,因此行业经过多轮优胜劣汰,集中度较高。因此今年以来,粘胶短纤价格涨幅比氨纶大。

氨纶产能略小,将来还有扩产可能,上半年毛利率高于华峰氨纶和烟台氨纶,主要是因为离山西近,主要原料PTMEG 成本较低。

公司粘胶长丝产能全国第一。长丝生产工序比短丝复杂,但应用领域狭窄,三分之一出口,近几年需求稳定,暂时没有扩产的打算。今年以来长丝价格涨幅小于短丝,短丝价格上涨带动上游原材料上涨,推高了长丝的成本,因此长丝价格有补涨需求。

短丝随着纺织行业的创新,应用领域越来越广,是公司近期发展的重点。公司在今年7月份公布了增发预案,募集资金项目是4万吨差别化短丝。目前国内粘胶龙头企业都在加大差别化比例,但下游推广将是一个循序渐进的过程。差别化不在技术,而在于市场开发和引导力。

预计2009-2010年EPS 分别为0.17元和0.43元,给予谨慎推荐的评级。

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