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新乡化纤年报点评:12年亏损超预期,今年看行业景气

发布时间:2013-04-03    研究机构:民族证券

公司业绩亏损,超过预期。2012年公司实现营收34.11亿元,同比减少14.06%;归母公司股东净利润-1.40亿元,而去年为618.14万元;EPS为-0.17元,亏损程度超过我们之前的预期,超预期的原因是第四季度并未如我们所预期的那样扭亏为盈,虽然已经出现了环比好转。第四季度,公司营业收入9.39亿元,环比增加3.69%,同比增加27.46%;归属于母公司股东净利润-503.89万元,环比减少亏损3230万元;EPS-0.0061元。

氨纶产销提升,粘胶短纤产量下降销量提升,库存周转率下降。公司12年生产纤维15万吨,其中粘胶长丝4.53万吨,同比增长8.21%,粘胶短纤9.19万吨,同比减少14.58%,氨纶1.35万吨,同比增长78.44%(增量来自于1.2万吨连续纺一期的0.8万吨投产)。公司产品的存货周转天数为99.37天,同比增加了17天。根据公司披露,公司的氨纶销量大幅提升,粘胶短纤销量提升,粘胶长丝销量略降,与行业景气情况比较符合。

氨纶二期可能今年投产,粘胶长丝集体提价,粘胶短纤暂时维持中性观点。公司氨纶二期的4000吨产能可能今年投产,根据我们近期对氨纶的分析(请查阅相关研报),预计将会为公司贡献一定业绩。粘胶长丝在3月经历了一波集体提价500元/吨,而成本仍处于下行趋势,粘胶长丝盈利能力将会有一定恢复。粘胶短纤方面,我们短期内仍然暂时维持中性的观点。今年公司的业绩仍然取决于行业周期是否向上。

维持“中性”评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.05元、0.19元、0.22元,维持“中性”的投资评级。

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