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新乡化纤:粘胶短纤、氨纶环比好转,等待下游复苏和投资进展

发布时间:2012-11-28    研究机构:民族证券

我们上周对公司进行了调研,就公司经营情况和公司证代进行了沟通,形成以下观点:公司粘胶短纤好转,有望达到盈亏平衡点。三季度随着下游生产旺季的来临和国家棉花收储的进行,棉价出现了一个温和持续的上涨,328级棉花价格已经上涨了约700元/吨。10月,粘胶短纤价格也呈现出探底回升的走势,目前公司的粘胶短纤业务距离盈亏平衡点并不太远。

粘胶长丝仍是公司的主要盈利点。粘胶长丝由于国家政策的限制,没有新进入者,改扩建的难度也加大,供给端得到一定的清理,因此近两年来表现出平稳的盈利能力。公司今年的粘胶长丝盈利不成问题,不过预计今年的进出口形势恶化将对粘胶长丝的销售造成一定影响。

氨纶提价,有望环比改善。近期氨纶行业的集体提价对冲了前期原料价格上涨的一些影响,我们预计公司的氨纶有望环比改善。

关注投资的新乡白鹭生物技术公司的进展情况。根据我们的测算,公司参股30%的新乡白鹭生物技术公司未来有望为公司带来1500-3000万元的利润,增厚0.02-0.04元的EPS,未来对公司业绩的提升不容忽视。

盈利预测与投资评级。预计公司2012-2014年ESP分别为-0.091元、0.095元、0.232元,给予“中性”的投资评级。

风险提示。粘胶短纤行业持续恶化的风险;进出口形势持续恶化的风险;原材料价格上涨的风险;棉花价格下跌的风险。

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