新乡化纤(000949.CN)

新乡化纤(000949):盈利高点在二季度

时间:07-08-20 00:00    来源:国泰君安证券

上半年,公司实现营业收入13.14 亿,同比增长31.39%,实现净利润1.61 亿,同比大幅增长592.17%。每股收益0.329 元,净资产收益率10.62%,远高于上年中期的1.80%。

公司业绩的大幅度增长,得益于产品价格的持续上涨。今年以来,公司主要产品粘胶长丝、短纤和氨纶分别上涨9.5%、40%和30%以上。同期,主营成本仅上涨了14.57%,使得主营利润同比提高了235.60%,综合毛利率24.27%,比上年同期提高了14 个百分点,增长136.32%,其中长丝、短纤产品的毛利率分别为18.97%、28.07%,比上年同期分别提高了5.94 和17.14 个百分点,增长幅度分别为43%和157%,氨纶的毛利率高达47.24%。

公司期间费用率略有提高,但国产设备所得税抵免了1772 万元,直接增加每股收益0.036 元。

因为原材料价格随着粘胶产品而涨及出口退税率下调的影响,下半年粘胶长丝、短纤和氨纶价格的再次大幅上涨的可能性比较小,公司及行业的盈利水平将下降,盈利高点在二季度。

预计今年全年公司的EPS 为0.51 元,明年虽然有目前在建项目的投产但明年的粘胶市场和氨纶市场都将在产能陆续投放中理性回归,其价格和利润空间均将逊于今年,因此,公司新增投产的项目效益将在产品价格下跌、利润空间缩小的拖累下不能充分体现。因此,明年公司的业绩相对今年比较平稳,预计每股收益0.54 元。

对于周期性比较明显的行业,对于周期性比较明显的行业,在目前的市场环境下合理的市盈率也不应该超过30 倍,目前的股价已经基本到位,维持中性的投资建议不变。