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化工行业周报:重点周期品再梳理,建议关注维生素(VB2/VA/VE)、钛白粉、粘胶、山梨酸钾

发布时间:2016-07-24    研究机构:方正证券

1.行业动态及观点

原油:上周原油价格震荡下行,WTI和布伦特油价单周跌幅分别为3.83%和4.03%。行业动态如下:1)俄罗斯能源部部长接受采访时表示,在试图与OPEC维持产量水平失败后,不讨论与OPEC协调产量问题,不同意减少产量;2)截至7月22日当周美国石油钻井平台开工继续增加14座至371座,为连续第四周增加;3)截至7月15日当周,美国原油库存减少234.2万桶,为连续9周减少。截止周末,下游主要石化产品价格涨跌互现,其中国内丙烯、国际纯苯等上涨,国际乙烯、FOB苯乙烯等下跌。

粘胶短纤:2016年1月份以来中端主流市场价从约1.21万/吨上涨至目前的1.51万/吨(上周为1.45万/吨),高端主流市场价从1.24万/吨上涨至目前的1.53万/吨(上周为1.49万/吨),实单落实也基本与报价同步执行。粘胶厂部分厂家订单超签至9月,整体发货依旧紧张,对于新订单依旧维持控制签单。

帘子布-轮胎下游需求情况:中汽协数据显示,2016年1月份我国汽车生产245.20万辆,环比降7.68%,同比增7.14%;销售250.06万辆,环比降10.23%,同比增7.72%。中汽协预测,2016年中国汽车全年销量增长约6%至2604万辆。

棉花:据中国海关总署统计,2016年6月我国进口棉花7.25万吨,环比减少0.58万吨,减幅7.36%;同比减少8.88万吨,减幅55.06%;2016年1-6月,我国累计进口棉花43.02万吨,同比减少50.28万吨,减幅53.89%。

橡胶:海关总署最新公布的数据显示,我国6月天然橡胶(包括胶乳)进口量为152,338吨,环比降21%,比去年同期降2%。1-6月进口量为1,162,429吨,同比增3%;6月合成橡胶(包括胶乳)进口262,545吨,环比降3%,同比增52%。1-6月进口量为1,524,309吨,同比增88%。

TDI:上周价格大幅上涨6.55%,市场供应偏紧,成交一般。华东地区国内货源在14500-14800元/吨,华北地区国内货源在14600-14800元/吨。

环氧丙烷:上周环氧丙烷价格上涨约5%,华东当地主流现汇送到价格9450-9600元/吨;山东现汇主流成交商谈在9100-9150元/吨;华南地区现汇主流商谈价格参考9000元/吨左右。上周万华和壳牌装置降负检修加剧了供应紧张的局面,下游成交尚可。装置方面,本周烟台万华24万吨/年环氧丙烷装置意外故障降负至6成运行,中海壳牌环氧丙烷产能在29万吨/年装置于19日装置检修,检修时间不定。

2.个股观点

近期我们对重点周期子行业再次进行梳理更新,结合行业供需以及标的业绩弹性和估值等指标,建议重点关注:维生素(VB2、VA、VE)、钛白粉、粘胶短纤、山梨酸钾等。其中VB2行业竞争格局好且出口超预期(今年前5月累计净出口947吨,同比增43.7%),仍在涨价趋势中,标的广济药业(000952),VB2市场价每上涨50元/公斤,公司EPS增厚约0.37元(VB2产销量按2500吨算)。VA行业检修高峰将使库存更趋紧张,VE行业因天成化工停产促使原料供应收紧,标的:维生素A和E的新和成(002001)、维生素E产业链的冠福股份(002102),其中VA和VE价格每上涨10元/公斤,新和成EPS分别增厚0.04和0.18元;而冠福股份我们此前一再强调其维生素E中间体有望受益于维生素E价格上涨,同时公司依托突出的研发优势未来也有望不断推出新产品。钛白粉行业供给侧萎缩和出口超预期(今年上半年国内净出口26万吨,同比增长51%),价格有望持续上涨,标的佰利联(002601),产品价格每上涨500元/吨,公司年化净利增厚约2.14亿(按与龙蟒合并后测算)。粘胶短纤行业供需紧平衡,同时受益于替代品棉花价格上涨,标的三友化工(600409)、澳洋科技(002172)、南京化纤(600889)、中泰化学(002092)、新乡化纤(000949)(000949),产品价格每上涨1000元/吨,对应增厚EPS约0.18、0.29、0.26、0.13和0.08元。山梨酸钾行业环保推动,未来价格有望继续上涨,标的醋化股份(603968),产品价格每上涨2000元/吨,公司EPS增厚0.27元,我们认为公司内生外延均有较大空间,可持续关注。

除周期品外,我们建议重点关注具备业绩兑现能力的高壁垒优质成长股。其中稳健类型可重点关注海利得(002206)、万华化学(600309)、扬农化工(600486)以及复合肥的史丹利(002588)、金正大(002470)、新洋丰(000902),进可攻退可守。锂电材料相关的可重点关注沧州明珠(002108)、盐湖股份(000792),电子化学品相关的可重点关注国瓷材料(300285)、飞凯材料(300398)等。

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